Η ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας αντιμετωπίζει πολιτικές δοκιμασίες

Η ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας μετατρέπεται από ελπίδα σε πράξη, αφού 61 εταιρείες δεσμεύτηκαν να επενδύσουν 631 δισεκατομμύρια ευρώ στη χώρα έως το 2028 στο πλαίσιο της νέας πρωτοβουλίας «Made for Germany». Η δέσμευση, που ανακοινώθηκε σε μια επενδυτική σύνοδο κορυφής στην Καγκελαρία στις 21 Ιουλίου 2025, παρουσιάζεται από την κυβέρνηση ως απόδειξη ότι η εμπιστοσύνη επιστρέφει. Ωστόσο, οι οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι οι πολιτικοί κίνδυνοι και ένα ασταθές παγκόσμιο εμπορικό πλαίσιο θα μπορούσαν να εκτροχιάσουν την εύθραυστη ανάκαμψη.

Η επενδυτική δέσμευση ανεβάζει τη διάθεση, αλλά οι λεπτομέρειες έχουν σημασία

Η πρωτοβουλία συγκεντρώνει 61 εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Siemens και Deutsche Bank, και συνδυάζει ήδη προγραμματισμένες δαπάνες, νέες κεφαλαιουχικές δαπάνες, δαπάνες έρευνας και ανάπτυξης και δεσμεύσεις από διεθνείς επενδυτές. Ένα τριψήφιο μερίδιο δισεκατομμυρίου αναγνωρίζεται ως πραγματικά νέα επένδυση. Ο καγκελάριος Friedrich Merz την χαρακτήρισε ως μία από τις μεγαλύτερες επενδυτικές πρωτοβουλίες εδώ και δεκαετίες και δήλωσε ότι «η Γερμανία επέστρεψε». Οι δεσμεύσεις ισχύουν έως το 2028 και αποσκοπούν στην ενίσχυση της παραγωγής, της καινοτομίας και των θέσεων εργασίας υψηλής εξειδίκευσης στη Γερμανία.

Οι προβλέψεις ενισχύουν τις ελπίδες για ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας

Οι δείκτες που αφορούν το μέλλον έχουν βελτιωθεί. Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος ZEW αυξήθηκε στις συν 52.7 μονάδες τον Ιούλιο του 2025, το υψηλότερο επίπεδό του εδώ και περισσότερο από ένα χρόνο, ενώ ο δείκτης τρεχουσών συνθηκών βελτιώθηκε αλλά παρέμεινε αρνητικός. Ο Δείκτης Επιχειρηματικού Κλίματος ifo ανέβηκε στο 88.6 τον Ιούλιο, η έβδομη συνεχόμενη άνοδος και η υψηλότερη ένδειξη από τον Μάιο του 2024, σηματοδοτώντας σταδιακή βελτίωση αλλά και ασθενή δυναμική. Ένας στιγμιαίος δείκτης PMI 50.3 τον Ιούλιο υποδηλώνει οριακή επέκταση του ιδιωτικού τομέα, με τις υπηρεσίες να σταθεροποιούνται και τη μεταποίηση να παραμένει περιορισμένη.

Το DIW βλέπει την ανάκαμψη να υποστηρίζεται από δημοσιονομικό πακέτο

Το DIW Berlin αναμένει τώρα ότι η οικονομία της Γερμανίας θα αναπτυχθεί κατά 0.3% το 2025 και 1.7% το 2026, αναβαθμίζοντας τις προοπτικές του και υποστηρίζοντας ότι το εκτεταμένο δημοσιονομικό πακέτο θα στηρίξει τη ζήτηση ακόμη και καθώς το παγκόσμιο εμπόριο παραμένει ασταθές. Το βαρόμετρο του DIW σκαρφάλωσε στις 94.2 μονάδες τον Ιούνιο, το υψηλότερο εδώ και πάνω από δύο χρόνια, ενισχύοντας τις ενδείξεις ότι το κυκλικό κατώτατο σημείο τερματίζεται. Το ινστιτούτο τονίζει, ωστόσο, ότι τα διαρθρωτικά ζητήματα ανταγωνιστικότητας εξακολουθούν να υπάρχουν και πρέπει να αντιμετωπιστούν.

Οι αποκλίνουσες προβλέψεις διατηρούν ανοιχτή τη συζήτηση

Οι προβλέψεις για το 2026 διαφέρουν σημαντικά. Η Handelsblatt ανέφερε ότι η Deutsche Bank προβλέπει τώρα ανάπτυξη 2% το 2026, η οποία θα είναι η ισχυρότερη από το 2017, εξαιρουμένου του έτους ανάκαμψης από την πανδημία. Αντίθετα, οι επικεφαλής οικονομολόγοι των ιδιωτικών τραπεζών που συγκεντρώθηκαν από το έργο Bankenverband προβλέπουν μόνο 1.4% το 2026 και σχεδόν αμετάβλητη το 2025. Άλλες προβλέψεις που ανέφερε η Handelsblatt τοποθετούν την ανάπτυξη για το 2025 γύρω στο 0.1%. Το spread υπογραμμίζει πόσο ευαίσθητη παραμένει η ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας στην εκτέλεση πολιτικής και σε εξωτερικούς κραδασμούς.

Το επενδυτικό κενό εξακολουθεί να επηρεάζει τις προοπτικές

Η πιο μακροχρόνια αδυναμία είναι οι επενδύσεις. Σύμφωνα με την KfW, οι εταιρικές επενδύσεις στη Γερμανία το τρίτο τρίμηνο του 3 ήταν 2024% χαμηλότερες από τα επίπεδα του τέλους του 6.5, με τις συνολικές επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα να είναι 2019% χαμηλότερες. Η Γερμανία έχει μείνει πίσω από τους ομολόγους της, με τις Ηνωμένες Πολιτείες να βρίσκονται περίπου 8.3% πάνω από το επίπεδο ιδιωτικών επενδύσεων του 14 κατά την ίδια περίοδο. Το κλείσιμο αυτού του χάσματος είναι κεντρικό για τη διατήρηση οποιασδήποτε ανάκαμψης της γερμανικής οικονομίας και την ενίσχυση της δυνητικής ανάπτυξης.

Μείγμα πολιτικής: δημοσιονομική ώθηση τώρα, οι μεταρρυθμίσεις καθορίζουν την πορεία

Η κυβέρνηση έχει συνδυάσει την επενδυτική ώθηση με την επιτάχυνση των αποσβέσεων και έχει νομοθετήσει μείωση του συντελεστή εταιρικού φόρου για τις κεφαλαιουχικές εταιρείες, η οποία θα τεθεί σε ισχύ από το 2028, για να παράσχει βεβαιότητα σχεδιασμού. Το DIW υποστηρίζει ότι η σημαντική δημοσιονομική ώθηση θα αυξήσει την ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια, και ο επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank, Jörg Krämer, αναμένει ομοίως ότι η βραχυπρόθεσμη βελτίωση θα προέλθει κυρίως από το δημοσιονομικό πακέτο και την χαλαρότερη νομισματική πολιτική και όχι από γρήγορες αλλαγές στο επιχειρηματικό περιβάλλον. Σχολιαστές και επικεφαλής εταιρειών επιμένουν ότι η αδειοδότηση, ο σχεδιασμός και η ρύθμιση πρέπει να απλοποιηθούν γρήγορα, ώστε το κλίμα να μετατραπεί σε κεφαλαιουχικές δαπάνες για νέα παραγωγική ικανότητα.

Οι οικονομολόγοι προειδοποιούν: το συναίσθημα ξεπερνά την πραγματικότητα

Ο Torsten Schmidt του RWI προειδοποιεί ότι το κλίμα έχει βελτιωθεί ταχύτερα από τις υποκείμενες συνθήκες και ότι μια σαφής αντιστροφή της τάσης δεν είναι ακόμη ορατή. Ο Timo Wollmershäuser του Ifo τονίζει ότι οι επενδυτές αρχικά έθεσαν μεγάλες ελπίδες στη νέα κυβέρνηση, αλλά έχουν αυξηθεί οι αμφιβολίες για το κατά πόσον θα λυθούν τα διαρθρωτικά προβλήματα. Και οι δύο τονίζουν ότι μια βιώσιμη ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας απαιτεί ταχύτερες εγκρίσεις, πιο λιτή ρύθμιση και ένα αξιόπιστο χρονοδιάγραμμα μεταρρυθμίσεων.

Οι εσωτερικές τριβές αναζωπυρώνουν τις ανησυχίες για αβεβαιότητα

Πρόσφατες πολιτικές διαμάχες —συμπεριλαμβανομένης της αποτυχημένης εκλογής συνταγματικού δικαστή και της απόφασης να μην μειωθεί ο φόρος ηλεκτρικής ενέργειας για τα νοικοκυριά και τις μικρές επιχειρήσεις παρά τα προηγούμενα μηνύματα— προκάλεσαν συγκρίσεις με τις εσωτερικές διαμάχες του προηγούμενου συνασπισμού. Ο πρόεδρος της Bundesbank, Joachim Nagel, προειδοποίησε ότι η διάχυτη αβεβαιότητα λειτουργεί σαν «σιωπηλός φόρος» στις εταιρικές αποφάσεις. Οι οικονομολόγοι λένε ότι η συνεπής υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων είναι πλέον απαραίτητη για τη σταθεροποίηση των προσδοκιών.

Το σχέδιο κοινωνικοποίησης του Βερολίνου αναζωπυρώνει τη συζήτηση για την ιδιοκτησία

Στο Βερολίνο, το SPD υπέβαλε ένα σχέδιο νόμου-πλαισίου για την κοινωνικοποίηση βάσει του Άρθρου 15 του Βασικού Νόμου. Το προσχέδιο εργασίας, το οποίο είδαν τα μέσα ενημέρωσης, θα επέτρεπε τη μεταβίβαση περιουσιακών στοιχείων όπως γη, φυσικοί πόροι και μέσα παραγωγής σε δημόσια ή κοινοτική ιδιοκτησία για παροχή υπηρεσιών δημόσιου συμφέροντος. Προβλέπει μια εξειδικευμένη αρχή και επιτρέπει την αποζημίωση κάτω της αγοραίας αξίας, ενδεχομένως μέσω μη μετρητών, με εφαρμογή σε τομείς όπως η στέγαση, η ενέργεια, οι μεταφορές και η υγεία. Το σχέδιο αναμένεται να φτάσει στο κοινοβούλιο του κρατιδίου μέχρι τα μέσα Δεκεμβρίου και, εάν εγκριθεί, θα τεθεί σε ισχύ το νωρίτερο δύο χρόνια μετά την δημοσίευσή του.

Το CDU αντιδρά. Το SPD προτείνει ανώτατα όρια ενοικίων.

Ο δήμαρχος του Βερολίνου, Κάι Βέγκνερ, λέει ότι «δεν θα υπάρξουν απαλλοτριώσεις» υπό την ηγεσία του, υποστηρίζοντας ότι η συζήτηση βλάπτει την πόλη αποτρέποντας τις επενδύσεις και απειλώντας θέσεις εργασίας. Ο ηγέτης του SPD, Ράεντ Σαλέχ, αντιτείνει ότι η κοινωνικοποίηση προσφέρει μια οδό προς τη ρύθμιση της κοινωνικής αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της δυνατότητας περιορισμού των ενοικίων, χωρίς να καταφεύγει στην κλασική απαλλοτρίωση. Οι εταίροι του συνασπισμού παραμένουν διχασμένοι σχετικά με τις προβλεπόμενες χρήσεις του νόμου. Η κίνηση αυτή έρχεται μετά το δημοψήφισμα του 2021, στο οποίο το 59.1% των έγκυρων ψήφων υποστήριξε την κοινωνικοποίηση μεγάλων ιδιοκτητών ακινήτων με περισσότερα από 3,000 διαμερίσματα.

Τι σημαίνει η συζήτηση για την ιδιοκτησία για τους επενδυτές

Επιχειρηματικές ομάδες και επικριτές στην Ένωση υποστηρίζουν ότι το προσχέδιο του Βερολίνου στέλνει αρνητικό μήνυμα για τα δικαιώματα ιδιοκτησίας σε μια ευαίσθητη στιγμή, καθώς η ομοσπονδιακή κυβέρνηση προσπαθεί να προσελκύσει μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Οι οικονομολόγοι τονίζουν ότι η νομική σαφήνεια και η προβλεψιμότητα των αποζημιώσεων είναι καθοριστικές για το κόστος χρηματοδότησης και τις αποφάσεις τοποθεσίας. Η ένταση μεταξύ μιας εθνικής επενδυτικής επίθεσης και των προτάσεων κοινωνικοποίησης σε επίπεδο πολιτείας καταδεικνύει γιατί η συνοχή της πολιτικής θα διαμορφώσει την ταχύτητα και τη βιωσιμότητα της ανάκαμψης της γερμανικής οικονομίας.

Εξωτερικός κίνδυνος: το δασμολογικό σοκ θα μπορούσε να εξαλείψει τα κέρδη

Η Bundesbank προειδοποιεί ότι ένας δασμός 30% των ΗΠΑ στις εισαγωγές της ΕΕ, τον οποίο απειλεί ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ, θα μπορούσε να εξαλείψει την αναμενόμενη ανάπτυξη της Γερμανίας το 2025 και το 2026, με μια ύφεση το 2025 να μην αποκλείεται πλέον εάν οι δασμοί επιβληθούν ήδη από τον Αύγουστο. Μέρος της πρόσφατης ισχύος των εξαγωγών αντανακλούσε την επιτάχυνση των αποστολών από τις εταιρείες εν αναμονή πιθανών δασμών. Αυτός ο εμπορικός κίνδυνος συνυπάρχει με την ακόμη χλιαρή παγκόσμια ζήτηση και τις εγχώριες διαρθρωτικές προκλήσεις.

Νομισματικό υπόβαθρο: Η ΕΚΤ κάνει παύση μετά από οκτώ περικοπές

Μετά από οκτώ μειώσεις επιτοκίων από τον Ιούνιο του 2024, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα στο 2.00% στις 24 Ιουλίου 2025, επικαλούμενη τον πληθωρισμό στο επίπεδο-στόχο και την αβεβαιότητα σχετικά με τις εμπορικές σχέσεις με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι αγορές εξακολουθούν να βλέπουν την πιθανότητα μιας ακόμη μείωσης αργότερα φέτος, αλλά η ΕΚΤ σηματοδότησε μια προσέγγιση που εξαρτάται από δεδομένα. Το χαμηλότερο κόστος δανεισμού από το 2024 έχει χαλαρώσει τις συνθήκες χρηματοδότησης, υποστηρίζοντας το πρώιμο στάδιο της ανάκαμψης της γερμανικής οικονομίας, ακόμη και καθώς η τράπεζα τώρα σταματά για να αξιολογήσει τους κινδύνους.

Οι ΜΜΕ παραμένουν η ραχοκοκαλιά — και απαιτούν ταχύτητα

Η Mittelstand της Γερμανίας απασχολεί πάνω από το ήμισυ του εργατικού δυναμικού, παρέχει τις περισσότερες μαθητείες και φιλοξενεί εκατοντάδες κρυφούς πρωταθλητές. Οι οικονομολόγοι λένε ότι αυτός ο κορμός μπορεί να μετατρέψει την επενδυτική ώθηση σε κέρδη παραγωγικότητας εάν μειωθεί η γραφειοκρατία και επιταχυνθεί η υιοθέτηση της τεχνολογίας. Οι αναλυτές συχνά αναφέρουν τις χώρες της Βαλτικής - ειδικά την Εσθονία - ως παραδείγματα ταχείας ψηφιακής δημόσιας υπηρεσίας που μειώνουν το κόστος και τον χρόνο. Το DIW υπογραμμίζει επίσης ότι η διαρθρωτική ανταγωνιστικότητα, όχι μόνο τα κυκλικά κίνητρα, θα καθορίσει τη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη.

Η ορμή είναι πραγματική, αλλά η υλοποίηση θα κρίνει

Συνολικά, η επενδυτική δέσμευση, οι ισχυρότεροι δείκτες κλίματος και ένα ευνοϊκό νομισματικό πλαίσιο δημιουργούν μια πραγματική ευκαιρία για ανάκαμψη της γερμανικής οικονομίας. Το αν αυτή η ευκαιρία θα μετατραπεί σε ευρεία ανάκαμψη εξαρτάται από την υλοποίηση των στόχων: συγκεκριμένη απλούστευση των κανονισμών, αξιόπιστα νομοσχέδια μεταρρυθμίσεων το φθινόπωρο και σαφής, συντονισμένη απάντηση στους δασμολογικούς κινδύνους. Οι αριθμοί βελτιώνονται. Η δοκιμασία αξιοπιστίας ξεκινά τώρα.